基金研報/ 壹佰金周報

一周黃金市場追蹤(11月18日)

  • 2020-01-09 15:33:57

市場表現

截至11月8日收盤,COMEX黃金期貨收跌0.45%,報1489.8美元/盎司,刷新三個月以來新低,周跌幅創三年來新高。截至11月11日11∶30,COMEX黃金期貨主力連續合約跌0.03%報1462.89美元/盎司,繼續下行。

黃金市場近期持續走低,在上周創下兩年多最差一周后,本周繼續走低,跌破1460美元/盎司關口,刷新三個多月新低,市場避險情緒的下降使得黃金作為避險資產受到打壓。

黃金一直以來就被當做是對沖通脹的好選擇,而利率的表現也對黃金有著影響。就真實價格溢價而言,在過去20年里,美國實際利率從1.2%左右下跌到了-0.2%左右,正因此黃金的真實價值從1200上漲到1380美元/盎司左右是合理的。但今年的大漲后,金價一度突破 1550 美元/盎司水平,意味著金價比起真實價值高出了才差不多15%。就今年的宏觀環境而言,黃金的這波大漲算是非常合理的,全球各種不確定因素下,避險情緒一度急速升溫,而美國債券收益率倒掛更讓市場對經濟衰退到來擔憂,黃金自然因此受益。

通脹預期在10月有所下降,本作為通脹對沖的黃金又被視為了通縮的對沖品。目前黃金市場的表現表明了投資者在對沖風險的行動中,付出了過高的代價。但同時,這并不意味著短期金價就會走低。

后市觀望

目前來看,黃金資產相對于其他商品資產依然享有獨立的趨勢性行情。隨著美國產出缺口由正轉負,美國經濟周期將逐漸步入下行區間,美聯儲降息周期的開啟使名義利率下行周期下黃金資產的“牛市”仍未結束,金價仍有上漲勢頭。市場對于未來金價上行趨勢及空間出現分歧,前期漲幅較大的黃金股出現回調。但美國經濟衰退周期尚未結束,基本面因素帶動的利率下行有望推動金價下一輪上漲。隨著盈利持續修復,黃金股有望迎來新一輪行情。

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